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투운사 2과목 1차시_내부수익률과 수익성지표 간 차이와 조정IRR 하락 원인 질문
2021 투자운용자산운용사 2과목 / 정성기
내부수익률이 현금흐름 현가와 최초 에쿼티 투자액을 일치시키는 할인율이라고 나와있습니다.
이 할인율을 계산하는 과정을 생각해보니 수익성지수와 같을 것 같은데,
내부수익률과 수익성지수 간 어떤 차이가 있습니까?
그리고 조정 내부수익률 하락에 관해 설명하실 때, 시중금리가 하락하여 재투자수익률이 하락하는 현상을 예로 들었습니다. 시중금리가 재투자수익률에 작용하는 원리를 잘 모르겠습니다. 금리가 하락하면 대출이 증가하고 자산시장에 자본 유입이 증가하지 않나요?
또, 내부수익률이 실질금리보다 높을 때 투자가치가 높은데, 시중 금리가 떨어지면 내부수익률이 더 가치절상하는 일은 발생하지 않나요?
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댓글
(답변) 투자의 수익-비용 분석개념을 알고 계신듯 합니다.
1) 수익성지수와 내부수익률 차이부터 설명드리겠습니다.
먼저 NPV와 수익성지수는 미래 현금유입액의 현가를 계산할 때 시장금리를 사용합니다.
시장금리가 낮을수록 현가는 커지므로 NPV가 0보다 커지고, 수익성지수가 1보다 커지게 됩니다.
따라서 시장금리가 낮을수록 투자의 적기라고 보는 방법입니다.
반면 내부수익률은 시장금리와 상관없이 투자에서 확보가능한 수익률을 계산한 것입니다.
이때 내부수익률이 시장금리보다 높으면 투자가치가 있는 것으로 판단합니다. 물론 그 차이가 크면 클수록 더 좋은 투자안이 되겠죠.
다시 말해 시장금리가 높아도 내부수익률이 더 높다면 투자기회는 언제든지 있다고 보는 방법입니다.
2) '시중금리가 재투자수익률에 작용하는 원리를 잘 모르겠습니다.' 에 대해 설명드리겠습니다.
아주 단순합니다. 재투자는 재투자할 당시의 시장금리에 이루어진다고 보고 재투자수익률과 시장금리를 동일시 하는 것입니다. 이런 전제가 없으면 복잡해집니다.
이제 내부수익률과 조정된 내부수익률의 차이를 보겠습니다.
내부수익률은 각 시점별 현금유입액을 일정하게 재투자할 때 실현가능한 수익률이기 때문에 시장금리가 변하지 않아야 합니다. 현실적이지 않습니다.
조정된 내부수익률은 시장금리의 변화를 반영하므로 보다 현실적인 수익률입니다.
만일 투자기간 말로 갈수록 시장금리가 오른다면 재투자수익이 증가할 것이므로 조정된 내부수익률이 커지게 됩니다.
반대로 시장금리가 내린다면 재투자수익이 감소할 것이므로 조정된 내부수익률은 작아지게 됩니다.
질문에 답변이 되었길 바랍니다. 감사합니다.
회원님의 학습질의가 접수되었습니다.
정성기 강사님께 전달되었으며 답변이 오는대로 알려드리겠습니다.
감사합니다.
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