2026 8월 시험 대비 CFA LV1) Alternative Investment 신우석 강사님 - 슈와이져 P18 예제 관련 질의
안녕하세요 신우석 강사님, 2026 CFA 8월 Level 1 시험을 대비하는 수강생입니다. 다름이 아니라 Alternative Investment 슈와이저 P18에 있는 Waterfall structure and clawback provision 예제의 2번 항목의 해설이 잘 이해가 안가 질문드립니다. 2번 질문 해답에는 Year 1에 venture co 관련 sold(100m →130m), Year 2에 LBO 관련 청산(100m → 80m)이 이루어졌을 경우(여전히 클로우백 조항은 존재하지 않으면서) European style과 American style의 return이 동일해진다고 나와있습니다.
그런데 European style은 LP의 원금회수가 이루어지기 전까지 GP는 성과급을 받지 못하는 것으로 알고 있습니다. 즉, 1년차에 130m의 회수가 진행되었다고 하더라도 LP 투자 원금인 200m을 달성하지 못했기에 1년차에서의 performance fee는 없고 2년차에서 총 210의 원금이 회수되었으니 이때 performance fee = (210 - 200) * 20% = 2m을 제공하여 total return = (210-2)/200 -1 = 4%가 되는 것으로 계산했습니다.
American 방식은 LP 원금 회수 상관 없이 각 개별 투자 건에서 성과 발생 시 보수를 지급하는 방식이니 1년차에는 performance fee = (130 - 100) * 20% = 6m, 2년차에는 100m → 80m으로 되었으니 성과 보수가 없어 결국 total return = (210 - 6)/200 - 1 = 2%로 계산되어집니다.
결국 1번의 결과와 같아지는거지 2번에서 해답에 설명하고 있는 것처럼 두 방식의 return이 같아진다는 설명은 아닌 것 같은데 제가 잘못 생각한 부분이 있는지 선생님의 의견을 구하고 싶습니다. 감사합니다.
댓글
안녕하세요 이패스코리아입니다.
강사님께 문의후 답변 전달드리겠습니다.
감사합니다.
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