CFA Lv3, 김종곤 교수님께 Asset Allocation-PWM 질문드립니다.
교수님 안녕하세요.
CFA Lv3 Test Bank, Asset Allocation #46-A번, #55번 질문을 드립니다.
1번 질의) Asset Allocation TEST BANK #46-A번
Goal 2 계산시, N=10, PMT=100,000, I/Y=(1.022/1.03)-1=-0.77%, CPT PV --> 1,043,687 이 나옵니다.
1-1질의) 계산된 PV값이 답안지(1,013,670)와 다르게 나옵니다. 상기와 같이 구하는게 잘못되었는지요? (해설에서는 수식만 나와있습니다..)
1-2질의) I/Y input 값이 (-)로 나왔는데 이 계산이 혹시 잘못되었는지요?
2번 질의) Asset allocation 테스트뱅크 #55번과 연계하여 PWM 슈웨이저 P.116 예제
해설에 "The portion of an owner's taxable assets that are eligible for lower tax rates and deferred capital gains tax treatment should first be allocated to the investor's taxable account" 라고 나와있는걸보면,
Statements 2. Assets that receive more favorable tax treatment should be held in tax-deferred accounts.가 틀린문장으로 나오는데, TDA가 아닌 Taxable account 여야 하는것 같습니다.
A.A의 이 문제가 PWM 슈웨이저 P.116 example과도 유사한 맥락인것 같은데 이 예제가 이해가 잘 가지 않습니다.
2-1질의) 이 문제에서 핵심은 Tax-efficient한 asset을 taxable A/C에 allocate하고, tax-inefficient한 asset을 TEA에 allocate해서 가장 높은 P/F return을 창출한다는걸로 이해했습니다. 그런데 여기서 Tax-aware allocation 과 asset-location sensitive allocation과의 차이가 무엇인지요? Tax-aware allocation 에서 asset #1,#2,#3,#4에 25%씩 각각 allocate 해주는게 어떤 의미인지요?
2-2질의) Tax-aware allocation이 after-tax P/F return을 증가시켰다고 나와있는데 이것은 compared to tax-indifferent allocation 이라는 의미가 생략된 걸까요? 아니면 결국 1/n 씩 allocate 된 tax-aware allocation의 효과도 asset-location sensitive allocation과 사실상 동일한 효과를 가져온다는 의미인지요?
꼭 회신을 부탁드리겠습니다.
댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요?
46번 문제.
풀이하신 방법이 맞습니다.
55번 문제:
Taxable Account가 맞습니다.
Tax aware Allocation은 세금효과를 고려(aware)하여 자산배분 비중(allocation)을 정하여 세후 수익률을 Tax indifferent allocation에 비해 높이는 방법이고, asset-location sensitive allocation은 Asset Allocation과 Asset location을 동시에 고려하여 세후 수익률을 높이는 방법입니다.
감사합니다.
김종곤
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