답변함
FRM part 2. Reading 7. Market risk 86p 질문드립니다.
FRM part 2. Reading 7. Market risk 86p 질문드립니다.
4번째 단락의 마지막에 'The lower in the mezz tranche led to losses for hedge funds that were long the mezzanine tranch'라고 쓰여있는데요.
long mezz = buy protection of mezz이며,
mezz 안에서 corr이 작아졌다면 현재 mezz은 시장상황에 의해 equity의 성격을 가지고 있으므로 mezz value가 감소했다고(equity의 경우 corr이 커져야 value가 증가) 이해했습니다. 하지만 여기서 buy protection, 즉 long을 했다면 오히려 이득인 상황이 아닌가요?...
이 부분이 전체적으로 잘 이해가 되지 않아 질문 드립니다.!
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댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
문의하신 강사님 답변입니다.
equity tranche를 shortselling 하고 mezzanine tranche를 long 한다는 것은 correlation에 대한 가정을 기초로 한 protection selling 기법입니다. 기존의 CDO 또는 synthetic CDO의 구조를 감안할 때, hedge funds는 equity tranche가 안전할 것으로 믿고
equiity tranch에 대한 CDS protection selling 하고 헤지 수단으로 mezzanine tranche를 long한 건데 서로의 상관관계가 낮을 것으로 판단하고 포지션을 설정한 것입니다.
금융위기 때 이러한 상관관계에 대한 가설이 틀렸다는 설명입니다. equity 가 낮아질 때 bond+equity 성격을 갖는 mezzanine도 함께 무너졌다는 논리입니다. 감사합니다.
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