답변함
Part 2 Liquidity Risk의 OTR 과 OFR 관련해서 질문드립니다.
p. 272를 보면 OTR 채권이 OFR 채권보다 liquid하기 때문에 yield가 더 낮다고 설명되어있습니다.
하지만 p. 205에서 special spread를 설명할 떄는
OTR채권은 liquid하기 때문에 물량이 많고, 가격이 떨어지고,
yield는 올라가기 떄문에 right after auction일 때 special spread가 줄어든다고 이해했습니다.
OTR 채권은 OFR과 비교해서 yield가 낮은 건가요 높은 건가요?
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댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
제가 OTR bond 자체의 yield와
OTR bond를 collateral로 활용하는 repo rate 이 둘을 혼동했었네요.
혹시라도 이 글을 보시는 수강생 분들이 계시다면 헷갈리시지 마시라고 해설 달고 갑니다.
OTR bond yield는 liquid하기 때문에 liquid premium이 덜 필요해서 yield가 낮은 게 맞습니다.
OFR은 illiquid하기 때문에 liquid premium이 붙어서 yield가 높아지구요.
Auction에 따른 repo rate의 변화 같은 경우는,
옥션 직후에 방금 issue된 OTR bond의 물량이 많아지게 되므로
원래는 '아이고 Low yield High Value여서 short하기 딱 좋은 OTR을 구해왔구나.
보답으로 repo rate 적게 해서 돈 빌려줄게' 였던 것이 이제는
low value 여서 reverse repo 입장에서 영 탐탁치 않게 되는 것이죠.
고로, high repo rate for OTR bond = high special rate => narrower special spread.
반대로 before auction은 OTR이 얼마 안 남았으니 귀한 대접을 받아서
low repo rate = low special rate => wider special spread 이구요.
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의드린 결과, 회원님께서 댓글에 기재해주신 내용이 맞으시다는 답변 전달 요청하셨습니다.
문의해주신 사항과 관련하여 추가 문의 사항이 있으실 경우 문의주시길 바랍니다.
감사합니다.
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