lv3 Fixed income(홍지웅강사님) 질문 있습니다.
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Fixed Income Portfolio Management Final Review [3] 교재 p405-406, 408-410, 서브노트 p12
1) 해당 강의에서 요약자료 15p 설명하실 때, put option 매수효과로 인해 D와 C모두 낮아진다고 언급하셨습니다.
Convexity 는 결국 volatile할때 더 상승하는걸로 알고있고, put option 자체도 volatile할 때 더 가치가 높아지는 것 처럼, put option의 포함은 convexity의 상승을 야기한다고 알고 있습니다. schweser 79p에도 put의 포함은 duration은 decrease 시키지만, convexity 는 lower하다는 거지 decrease는 아닌걸로 알고 있습니다(교수님께서도 예전에 정규강의에서 lower는 decrease가 아니라고 말씀해 주셨던 기억이 납니다).
Test bank에서도 마찬가지로 15번 보시면, volatility 하락을 예상하고 sell call, put, 그리고 buy MBS를 합니다. Call, put option 그리고 prepayment option 은 convexity를 높여주는 효과를 하는거고, volatility가 낮을 때 convexity는 효용이 떨어지니 판매하는거라고 인지하고있습니다. 제가 잘못 이해하고있는건지 궁금합니다.
2) 비슷한 주제로서 109번도 여쭙고 싶은데요,
109번에서는 put option이 portfolio duration에 영향을 못 미친다고 해설쓰여있는데 답이 틀린 것(답이 없는 것)아닌지 궁금합니다.
3) 16번도 의문이 남습니다. long wings short body면 wing에 대해서는 duration exposure를 더 가져가야하고 body에 대해서는 duration exposure를 덜 가져가야하는 것 아닌가요? 정답인 C번에는 Long security A&C 는 이해가 되는데, Short B는 short payer swap이니 결국에는 duration exposure를 추가로 가져가는것 아닌지요,, 답이 되려면 security B가 receiver swap이 되어야 한다고 생각합니다.
4) 추가적으로 55-64 test bank 풀어보라고 하셨는데 제가 커리큘럼북, 협회 learning ecosystem 에서 주는 기출문제, testbank 까지 각 세번씩은 다 풀어봤는데 도저히 배운내용으로 풀기는, 어렵고 애매한, 적절하지 않은 문제들이라고 생각합니다. 혹시 풀어볼 가치가 있을까요?
댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
제가 시험이 25일인데 혹시 다음주 월 화 안에 답변받을 수 있나요?
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
문의하신 강사님 답변입니다.
안녕하세요,
1) 문제에서 물어보는 것은 "Sell Convexity" 입니다.
Call Option을 Sell 하면 Convexity는 감소합니다. (마이너스)
Put Option을 Sell 하면 Convexity는 감소합니다. (마이너스)
Long Put on bond / bond futures는 Convexity를 감소시킵니다. 그렇다 해서 해당 적용 Convexity가 마이너스는 아닙니다.
농도가 높은 소금물에 농도가 낮은 소금물을 넣어서 전체 농도가 감소한 것으로 이해하시면 편할 것 같습니다.
2) Put option 편입/매도는 Convexity에 영향을 미칩니다. Duration에는 영향이 없습니다.
3) 말씀하신 부분이 맞습니다. Security B에 대한 부분이 잘못되었습니다.
4) 푸실 필요 없습니다. 시험은 훨씬 더 간단하게 나옵니다.
감사합니다.
홍지웅 배상
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