LV3 FIXED INCOME(홍지웅 강사님) 질문 있습니다. - CFA공식 mock관련(다른 수험생분들께도 중요한 문제인것 같습니다)
첨부한 문제는 이번 시험 대비 협회에서 발행한 모의고사(CFA보스턴협회 모의고사) 문제입니다.
Credit curve roll down strategy (using CDS)관련 질문입니다. 문제를 보시면 대부분의 형식이 슈웨이저 130p에 나오는 example과 같고, 이 문제도 CDS 10년물을 이용하여 roll down strategy를 하고 1년 뒤의 return을 구하게 됩니다.
9년치 cds spread interpolate하는거랑 new spread duration 주어지는거는 다 같은데, 문제는 total return을 구하는 데에 있습니다. 그동안 CDS나 fixed income에서 return 의 5요소 구할 때 가장 헷갈렸었던게 coupon return과 roll down return을 구할 때, 분모에 par를 놓냐 아님 현재 price를 놓냐 였는데요, 제 스스로 생각했을 때 %구하려면 현재 price놓고, $(amount)구하려면 par를 놓아야 된다는게 제 해답이었습니다. 그렇게 적용하니 다 잘 풀렸구요.
근데 제가 첨부한 mock exam에서는 Total notional return 을 구한다고 해놓고 해답에 amount($)도 나와 있는데요,
1) 해당 문제를 total notional return(%) 관점에서 풀려면,
기초 cds p : 0.9125 1년후 cds p : 0.928 roll down return = 0.928/0.9125-1 = 1.699%가 나오고, coupon return이 1%가 아닌 , coupon yield / 현재price 가 되어야 하므로, 0.01/0.9125 = 1.096%가 나오게 되며, total notional return은 2.795%가 나오는게 정상이라고 생각하구요,
2) 해당 문제를 amount($) 관점에서 풀려면,
roll down return($) = (0.928-0.9125) x 5,000,000 = 77,500 ( %로는 1.55%), coupon return($) = 0.01 x 5,000,000 = 50,000 해서 총 total notional return($) 이 127,500이 나오는게 정상이라고 생각합니다.
근데 이 문제는 1)의 roll down return(%)와, 2)의 coupon return($)를 섞어서 (0.01699+0.01)x5,000,000 해서 134,932 를 정답으로 나타내고 있습니다.
제가 생각하는 %와 amount 구분법이 맞는지, 그리고 이건 문제오류인지 해설 부탁드립니다 ㅜㅜ 다른 수험생분들께도 중요한 문제라고 판단되네요
요청하신 상세 지문, 문제, 및 해설 내용을 추가합니다.
제가 레퍼런스로 말씀드린 슈웨이져130p도 첨부하고싶은데 용량이 커서 안올라가네요.
댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
회원님 죄송한 말씀이나, 회원님께서 질의해주신 사항의 상세한 해설을 추가로 첨부해주실 수 있다면 첨부 요청 드립니다.
강사님께 보다 정확한 질의 전달을 위해 요청드리는 바 양해해주시면 감사하겠습니다.
감사합니다.
추가해서 업데이트 했습니다.
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
네 회원님. 첨부해주신 사항 강사님께 추가로 전달드린 후 답변 전달 드리도록 하겠습니다.
감사합니다.
제가 시험이 25일인데 혹시 다음주 월 화 안에 답변받을 수 있나요?
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
문의하신 강사님 답변입니다.
안녕하세요,
말씀주신 2번 방식으로 푸시는게 맞습니다.
CDS는 NP가 고정되어 있어서, 우리가 채권계산 할때처럼 Roll-down return (산가격 vs 판가격) 계산이 아니라
2번 풀이방식처럼 푸시면 됩니다.
감사합니다.
홍지웅 배상
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