답변함
CFA lv2 Fixed income 김종곤 강사님께 질문드립니다
P92 슈웨이저 문제 CVA에 관해서 질문있습니다
Unconditional prob of Default t시점 = Conditional prob of default t시점 * conditional prob of survival t-1 시점
인데 문제에서 harzard rate 가 모두 2% 동일하다고 합니다. 즉 condtional prob of default가 모두 2%라면
conditional prob of survival 은 모두 98% 로 동일해야하지 않나요? 왜냐면 1-conditional prob default = conditional prob of surivival 이니까요.
따라서
Q1. EL t=3 구할때 모두 t=1 시점을 제외하고 모두 1.96%(2% x 98%)가 나와야하는데 왜 왜 t = 2 시점에서는 98%가 아니고 96%가 나오는지 궁금합니다. 제가 어떤 것을 잘못 알고 있을까요?
Q2. 슈웨이저 p110 4번문제에서 credit curve가 플랫한 경우를 찾아라고했는데 A번은 왜 안되는 걸까요? 경제가 팽창기에 들어서면 기업의 실적이 좋아지고 credit risk 또한 줄어들어 flatten 해지지 않을까요?
Q3.P125 credit curve를 보면 자꾸 CDS 스프레드를 credit spread 라고 하는데 위험채권의 valuation시 적용되는 무위험이자율에 추가한 credit spread를 기반을 하여 시장에서 CDS spread를 명시하기 때문인건가요?..
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댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요?
1. conditional PD는 기초 생존자 중에서 당기 사망자의 수를 비율로 나타낸 것이니까 시간이 지날수록 누적 생존자의 수는 줄어들어야 합니다.
2. 여기서 Credit Curve는 특정 기업의 Credit Spread와 만기와의 관계입니다. 경기 사이클은 Credit Spread의 수준에 영향을 많이 주고 특정 기업 Credit Spread의 기울기는 교재의 정답이 더 적절합니다.
3. CDS Spread가 기업의 신용위험을 나타내는 지표로는 채권의 위험 Spread보다 더 정확합니다. 채권의 위험 Spread는 채권 실물시장의 수요와 공급, 채권시장의 유동성 등과 같은 Noise가 포함되어 있습니다.
감사합니다.
김종곤
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