이패스 금융투자분석사 269페이지 49번 문제 질문
질문을 시작하기에 앞서, 2021년 기준 금투협 기본서 2권 388페이지에 나와있는 내용과 이패스 교재와 일치하다는 사실은 알고 있습니다.
선물 매도는 패리티에 의해 풋 매입 + 콜 매도이므로 ＼모양의 그래프가 나타납니다. 주식운용자가 주식을 보유하고 있다면 /모양의 그래프를 보일 것이고 선물 매도＼와 합치면 무위험채권인 ㅡ모양이 되겠죠
콜 매도는 ¯¯¯＼모양이므로 주식운용자가 주식을 보유하고 있다면 /과 섞어서 풋매도 /¯¯¯ 모양으로 나타나겠죠
풋 매입은 ＼___ 모양이므로 주가가 상승할 때는 손해가 옵션 프리미엄으로 한정되는 반면, 주가가 하락할 때는 큰 이득을 볼 수 있습니다 주식운용자가 주식을 보유하고 있다면 /와 섞어서 콜옵션 모양 그래프 ___/를 만들어낼 수 있습니다.
저는 처음에 주가 상승이 예상되는데 주가변동위험을 헤지하고 싶다고 해서 혹시 모를 낮은 확률의 가격 하락 위험을 헤지하려는거로 접근하였습니다. 그래서 주가 하락 시 손해를 프리미엄으로 고정시키고 주가 상승 시 가장 높은 수익률을 얻을 수 있는 방법인 풋 매입, 그 다음은 무위험채권 모양인 선물 매도, 그 다음은 주식 상승 시 이익은 프리미엄으로 일정하지만 주식 하락 시 손해가 커지는 콜매도 순서로 보고 2번이라 답을 했습니다.
그런데 정답은 4번이고, 금투협 기본서에서도 그렇게 나와 있더군요. 4번이 정답이 되려면 주가변동헤지 이런게 아니고 그냥 상승 시 얻을 수 있는 이익의 크기만을 가지고 비교를 해야 합니다. 그러면 방비콜 포지션이 헤지가 맞는건가요? 주가 상승이 예상되는데 상승 시 이익을 프리미엄으로 고정시키고 하락 시 손해가 막대한 포지션이 무위험채권보다 올바르게 헤지했다고 말할 수 있는건가요?
댓글
이패스코리아입니다.
질문 주셔서 감사합니다. 위 내용 정성기강사님께 전달하였습니다
답 오는 즉시 알려드리겠습니다.
감사합니다. 좋은하루되세요. ^^
아래는 강사님의 답변입니다.
(답변) 개념은 정확히 이해하고 계시는데, 문제를 풀 때 약간의 오해가 생긴 것 같네요.
방비콜 헤지가 하락장에서 위험이 크지만 상승장에서만 보면 프리미엄 만큼이라도 이익이므로, 이익이 전혀 없는 선물매도 헤지보다는 나은 헤지방법으로 봐야 합니다.
문제를 풀 때 (말씀하신대로) 상승 시 얻을 수 있는 이익의 크기만을 가지고 단순 비교를 하는 것이 맞습니다.
이해하셨나요? 시험잘 보시기 바랍니다. 감사합니다.
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