FRM2020 part1 book3 page63 질문
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과정명: FRM 2020 Part1
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강사명: 박정준 강사님
안녕하세요.
p62~64 Short Sale 부분에서 질문이 세개가 있는데 답변 해주시면 감사하겠습니다:)
1) book3 p63의 Short Sales 제목의 마지막줄을 보면 "a margin call will be made to replenish the balance to the maintenance margin."이라고 적혀 있고 아래의 For example, 부분과 p64의 문제1번을 보아도 부족한 금액을 maintenance margin 만큼만 채우는 것으로 계산이 되어 있어요.
하지만 중간에 professor's note를 보면 "he must bring the margin account back to the initial margin amount."이라고 되어 있어요. 저는 margin call 발생 시 initial margin만큼 채우라고 배운 것 같은데 찾아보니 maintenance margin만큼만 채우는 듯하여 헷갈려요. 어떤 것이 맞는지 도와주세요.
(덧붙여 Investopedia 라는 곳에서 찾아보아도 maintenance margin 만큼만 채우는 것으로 나와있는데, 이러면 선생님 말씀대로 계속해서 margin을 채워줘야 하는 일이 발생하지 않나요...?) https://www.investopedia.com/terms/m/margincall.asp
2) Example의 short sale 계산을 보면 "a subsequent stock price increase to $32 results in a maintenance margin of $4,000 (= 1.25 × $3,200), which means there is a $250 margin call (= $4,000 − $3,750)." maintenance margin에서 initial margin을 뺀 금액이 margin call입니다.
p64의 1번 문제 풀이를 보면 "The initial margin of $56,000 is insufficient to cover the maintenance margin,
which means there is a $13,750 margin call (= $68,750 – $55,000)." 이라고 되어 있어서 maintenance margin에서 shorted shares 값을 뺀 금액이 margin call입니다.
같은 종류의 문제 같은데 풀이가 달라요. Example의 풀이가 맞는걸까요?
3) 수업중에 이 계산문제들은 짚고 넘어가지 않았던 것 같은데, FRM시험에서 short sale의 계산문제는 나올 확률이 낮을까요?
감사합니다:)
댓글
안녕하세요 이패스코리아입니다
강사님께 문의 후 답변 드리겠습니다.
먼저 답변이 늦어져서 죄송합니다.
질의하신 내용은 동일한 질문이 있어서, 아래와 같이 동일하게 올려드립니다.
선물의 Margin 제도와 주식에서의 Margin 제도는 운용방식이 다소 다릅니다.
저희가 수업시간에 공부한 것은 선물의 Margin 제도이고, 해당 문제는 주식매매에 적용되는 Margin 제도입니다.
둘 상의 가장 큰 차이점은 선물은 Daily Settlement이나, 주식은 그렇지 않다는 점입니다. 이에 따라 선물 Margin은 유지증거금 하회 시, 개시증거금까지 자금을 추가로 납부해야 하는 반면, 주식 Margin 제도는 개시증거금 납부 후 추가적으로 필요한 유지증거금까지 자금을 추가로 납부하도록 제도가 잡혀 있습니다.
문제로 들어가 보면,
개시증거금 = 56,000이고,
주식 공매도를 했으나, 주가가 상승함에 따라 유지증거금 수준이 올라가게 됩니다.
주가가 55가 되면 유지증거금 최소수준이 68,750이기 때문에, 개시증거금과 차이인 12,750을 Margin call로 납부해야 합니다. 책이 잘못 기술한 것으로 판단됩니다.
주식의 경우 일일정산을 하지 않기 때문에, 얘기하신 것처럼 Maintenance Margin이 고정되어 있지 않고, 주가의 변동에 변동할 수 밖에 없습니다. 따라서, 주식과 선물의 Margin 제도가 차이점이 있으니, 계산방법도 상이할 수 밖에 없습니다.
마지막으로 선물시장의 margin 제도가 주식시장의 margin 제도 보다는 훨씬 중요합니다.
감사합니다.
답변 감사합니다!
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