[Level2 Final Review, Fixed income, 김중곤 강사님] TestBank 33번 문제(위험중립확률 관련) 질문입니다.
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과정명: Level 2 Final Review, Fixed Income
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강사명: 김중곤 강사님
- 관련 문제 : Test Bank 33번
- 질문내용
1. <정규 개념 강의에서 제가 이해한 내용>
- CVA 계산 시 EL를 원칙적으로는 불확실성을 감안한 할인율로 할인해야하지만, 더 낮은 할인율인 무위험 이자율로 할인한다. 대신 EL를 계산할 때 실제 부도확률이 아닌 위험중립부도확률을 사용해서 할인율을 무위험이자율로 사용해서 발생하는 오차를 조정한다. -> 할인율을 더 낮은 무위험이자율로 사용하면 CVA가 커지게 되므로 이걸 조정하기 위해 사용하는 부도 확률은 실제 부도확율보다 낮아야만 CVA가 커지는 부분을 조정할 수 있다고 이해됨.
2. <Tes Bank 33번 문제 풀이 시 설명해주신 내용>
- 위험중립부도확률은 디폴트 위험뿐만 아니라 유동성 위험 등 다른 위험까지 포함한 부도확률이므로 실제 부도확률보다 높다. 따라서 실제 부도확률을 사용하면 CVA가 낮아지고, 이로 인해 회사채 가격은 과대평가된다.
3. <궁금한 점>
- 제가 이해한 내용(1번)이 맞다면 위험중립부도확률은 실제 부도확률보다 낮아야하지만,
Final Review(2번)에서 설명해주신 내용이 맞다면 위험중립부도확률은 실제 부도확률보다 높아야합니다.
제가 이해를 잘못한 것인이 설명 부탁드리겠습니다.
좋은하루되십시오!
댓글
안녕하세요 이패스코리아입니다
강사님께 문의 후 답변 드리겠습니다.
위험중립 부도확률은 실제 거래되는 위험채권의 가격(Spread)를 이용하여 구하는 값이고, 실제 거래되는 채권의 가격에는 부도위험 뿐만 아니라 유동성 위험도 포함되어 있습니다. 그럼에도 불구하고 위험중립 부도확률은 무위험 채권과 위험 채권의 가격차이를 오직 부도위험 때문이라고 가정하고 있어 실제 부도확률 보다 높습니다.
감사합니다
김종곤
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