답변함
CFA Lv2 Equity 유태인강사님께 질문드립니다.
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과정명: CFA LV2 Equity
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강사명: 유태인 강사님
1. 슈웨이져 220p
3번 문제에서 Book value 가 no effect 인것이 이해가 잘 가지 않습니다.
Current rate method 를 써서 AOCI에 Translation gains 이 쌓이면 Equity BV도 같이 늘어날텐데 정답은 변화가 없다는게 잘 이해가 안갑니다.
2. 슈웨이져 181p
4번 문제에서 P사와 M 사의 P/B, P/S 가 Peer group 대비 모두 높다는 것은 확인하였습니다
근데 Peer Group 중에 Medical-Drugs mean P/S 가 상당히 높게 나오는데 이 수치는 P사나 M 사보다 높게 나옵니다. 이 한가지로 봐서는 P와 M 사가 overvalued 되었다고 보기가 힘든데 어떻게 해석해야될까요?
감사합니다.
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추가로 질문 사항이 한가지 더 있습니다.
CAPM 공식을 Corporate Finance 에서도 쓰고 있는데,
CAPM = Rf + b(E(rm) - Rf) 으로 알고 있습니다.
근데 어떨때는 Equity Risk Premium 이 E(rm)-Rf 라고 할때도 있고, 어떨때는 b까지 포함한 b(E(rm) - Rf) 가 ERP 라고 할때도 있어서 혼동됩니다.
어떤 방식으로 알고 있어야 될까요? corp finance 공부할 때는 b 값을 곱한게 ERP 라고 보고 있는데 equity 책에서 보니 b(E(rm) - Rf)가 ERP 라고 해서 헷갈리네요;;
감사합니다.
안녕하세요 이패스코리아입니다
강사님께 문의 후 답변 드리겠습니다.
이 질문을 제가 놓쳐서 답변이 많이 늦었습니다. 죄송하다는 말씀 먼저 드립니다.
1. BV에 이미 Translation gains이 반영되어 있으니(OCI 항목의 영향이 반영되어 BV가 이미 증가되어 있고, RIM에서는 BV를 옳다고 가정하니) 추가 조정이 필요없다라는 의미입니다.
2. P사는 Medical-Drugs group에 속하니, Medical-Drugs 수치와 비교하셔야 합니다. Peer의 (Mean & median)P/B와 (median)P/S가 P사 보다 낮으니, P사가 고평가 되어 있다고 보는 것이 맞겠습니다. 질의하신대로 mean P/S는 P사가 낮으나 이는 outlier의 영향을 크게 받는 mean 값의 결과이기 때문에 신뢰도가 낮고, 다른 항목들이 모두 P사의 고평가를 의미하고 있는 바 종합적으로는 고평가로 해석하시는 것이 맞겠습니다.
3. b(E(rm) - Rf)는 개별주식의 RP이고, (E(rm) - Rf) 시장전체의 리스크 프리미엄(MRP)입니다. ERP는 개별주식의 RP일수도 있고, MRP일 수도 있습니다. 어쩔 수 없이 문제 상에서는 문맥으로 판단하셔야 하겠습니다. Equity 과목의 Return concept 부분에서 ERP라고 하면 MRP을 의미합니다.
감사합니다.
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