답변함
part 2. credit risk cva spread (page 204) 관련 질문입니다.
33교시-Credit Risk Management [33] Sch.Book2 p203-205
김종곤 강사님
33교시 cva spread 관련해서 강의 내용중 이해가 잘 안가는 부분이 있어서 질문드립니다.
<CDS 계약>
1. notional principal : $ 1,000
2. CDS premium(%) : 2%
3. CDS premium($) : $20
<IRS 계약>
1. notional principal : $1,000
2. EPE($) : $ 100
3. EPE(%) : 10%
=> 위와 같의 두 계약에서 CVA($) = 20($) * (100($)/1,000($)) = 2($) 이고
CVA spread는 2($)/20($) = 10% 이다 이렇게 설명해 주셨는데요
그런데 바로 뒤에 example의 문제 접근 방식을 보면
cva spread (%) = cds premium(%) * EPE(%) 이렇게 이해가 되는데 이 수식에 대입을 하면,
cva spread(%) = cds premium (2%) * EPE(10%) = 0.002(0.2%, 20bp) 이렇게 계산됩니다.
그러면 강의로 설명해 주셨던 cva spread 10%의 값과 교재의 수식으로 계산한 0.2%가 서로 안맞습니다.
example 접근방법처럼 (%) cds premium가 주어지고 (%) EPE 를 곱해서 CVS spread를 도출하는 방식이 맞는 것 같은데.. 강의 내용과 교재내용이 일치하기 위해서는 cds premium이 1이 나와야 된다는 계산이 나옵니다 ㅜ
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댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요?
CVA Spread = $2/$20 = 10%에서 분모는 EPE가 아니라 CDS Premium $20입니다. CDS Premium $20는 전체 Notional Pricipal $1,000가 Credit Exposure인 경우이고 IRS와 같은 파생계약에서 Credit Exposure는 EPE니까 전체 Notional Principal 대비 EPE는 10% 수준이면 CVA Spread(%)는 CDS Premium 2%(= 전체 NP에 대한 보험료) 의 10% 수준인 0.2%가 맞습니다.
감사합니다.
김종곤
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