cfa lv2 fixed income 김종곤 강사님께 질문드립니다.
안녕하세요. 저번에 답변을 받았으나 문제를 푸는 과정에서
이해가 가지않는 부분이 생겨 다시 문의드립니다.
<이전 질문>
1. 8 ~ 11p / LOS28.c Forward price evolution & Rolling down the yield curve
Forward price evolution에서 future spot rate = forward rate이면 보유한 채권의 만기가 어떠하든,
첫 1년 holding period return은 같다고 나옵니다.
Rolling down the yield curve는 upward-sloping yield curve 가 변하지 않는다는 전제하에,
1년 채권을 만기보유하는 것보다 5년 채권을 1년 보유하고 매도하는 것의 수익률이 더 높다고 설명합니다.
그렇다면, Forward price evolution에서는 어떠한 만기의 채권이든 1년 보유 return이 같고
Rolling down에서 5년채권이 1년채권보다 1년 보유 return이 높은 이유가 무엇인가요?
Forward price evolution & Rolling down the yield curve의 가정은 크게 다를 것이 없어보이는데,
1년보유 return이 다른 이유를 알고 싶습니다.
강사님의 답변:
Forward evolution관련 내용은 Zero Coupon Bond가 대상이고
Yield Curve Rolling Down관련 내용은 Coupon Bond가 대상입니다.
<새로운 질문>
curriculum book 36번 문제입니다.
ZCB이고, 강사님의 답변에 따라 Zero Coupon Bond가 대상이라 Forward evolution으로 이해하여 풀었으나
답은 Yield Curve Rolling Down에 기반한 6.53%가 답이었습니다.
물론 상식적으로 장기채는 risk가 높으니 2년 단기채의 수익률과 4년 장기채의 2년보유 수익률은 다를 것입니다.
다만 이 문제에서 왜 forward price evolution의 관점에서 문제를 풀면 안되는지 궁금합니다.
Forward price evolution에서는 어떠한 만기의 채권이든 1년 보유 return이 같고
Rolling down에서 5년채권이 1년채권보다 1년 보유 return이 높은 이유에 대해서 아직 이해가 가지 않습니다.
답변 주시면 감사하겠습니다.
댓글
안녕하세요. 이패스코리아입니다.
강사님께 문의 후 답변 전달 드리겠습니다.
감사합니다.
안녕하세요?
Forward price evolution은 현재의 Spot rate 구조와 그 속에 내재된 Forward Rate 구조가 시간이 흐름에 따라 그대로 실현된다면 1년 만기로 투자할 경우 어떤 만기의 ZCB를 투자하더라도 동일한 1년짜리 수익률이 나옵니다. Yield Curve Riding은 Coupon Bond의 경우 Coupon은 고정되어 있지만 할인율인 YTM이 만기가 짧아짐에 따라 낮아져서 가격이 상승하는 효과가 발생합니다, 강의에서도 상세한 설명을 드렸는데 해당 동영상을 다시 한번 참고하시기 바랍니다.
감사합니다.
김종곤
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