[CFA] CFA 시험과목 및 출제비중

CFA 시험은 Level 1·2·3로 구성되며 각 Level별로 출제되는 주제나 비중은 매년 조금씩 달라지지만 

CFA 시험과목은 다음의 10개 과목으로 정리할 수 있습니다. 

■ 재무제표분석 (Financial Statement Analysis) 

■ 재무관리 (Corporate Issuers) 

■ 통계학 (Quantitative Methods) 

■ 경제학 (Economics) 

■ 주식분석 (Equity) 

■ 채권분석 (Fixed Income) 

■ 포트폴리오 (Portfolio Management) 

■ 파생금융상품 (Derivatives) 

■ 투자윤리 (Ethics) 

■ 대체투자상품 (Alternative Investments)

Level 1을 기준으로 과목별 특징을 살펴보면 다음과 같습니다.

1) 재무제표분석 (Financial Statement Analysis)  출제 비중 11~14%

기업의 영업실적, 자산·부채의 특성, 현금흐름의 질과 양은 각종 재무제표에 반영되며, 

각 기업에 대한 신용분석과 가치분석을 합리적으로 수행하기 위해서는 재무제표 분석은 필수적입니다. 

주요 주제로는 각 재무제표의 작성방법, 재무제표 간의 관련성, 인수합병 회계, 연금회계, 연결재무제표, 외국환 표시 재무제표 분석 방법 등을 학습합니다. 

FSA 과목은 Corporate Issuers, Equity 과목과 연관성이 높은 과목이며 출제비중이 Level 1 과목 중 가장 크고, 

Level 2에서도 Equity와 함께 비중이 큰 과목으로 철저한 준비가 필요합니다.

2) 재무관리(Corporate Issuers)  출제 비중 6~9%

기업의 각종 재무의사 결정에 관한 주제를 연구하는 과목입니다. 

주요 주제로 는 신규투자안의 타당성 분석, 기업의 자본조달 방법의 이해와 자본 비용의 추정 방법, 부채와 자기자본 비율의 변경에 따른 기업가치 분석 및 합리적 배 당정책과 그에 따른 기업가치 분석 등을 학습합니다.

3) 통계학(Quantitative Methods)  출제 비중 6~9%

기업의 영업성과를 수리적으로 분석하고 각종 투자자산 (주식·채권·부동산· 파생금융상품)의 가치 평가를 위해서는 각종 통계적 분석기법에 대한 이해가 필수적입니다. 

주요 주제로는 자료의 수집 및 정리 방법, 자료의 변동성과 평 균값 추정, 샘플링 기법, 통계적 추론, 상관관계분석, 단순회귀분석, 다중회귀 분석 및 통계적 의사 결정기법 등을 학습합니다.

4) 경제학(Economics)  출제 비중 6~9%

기업의 가치분석과 각종 투자자산의 투자성과를 향상시키기 위해서는 기업의 활동 무대가 되는 국내외 경제 시스템에 대한 근본적인 이해가 요구됩니다. 

주요 주제로는 수요 공급의 법칙, 시장구조, 규제의 경제적 효과, 경기 변동에 따른 기업가치 분석, 국제 금융시스템에 대한 이해, 환율의 결정 방법 및 환율 변동에 따른 투자성과 분석 등을 학습합니다.

5) 주식분석(Equity)  출제 비중 11~14%

CFA 시험의 핵심과목으로서 Level 2에서 가장 높은 비중을 차지하는 과목입니다. 

주요 주제로는 Top-Down 방식에 의한 주식 분석, 기술적 분석, 전통적 주식가격결정모형, 자본자산가격결정모형(CAPM), 재정거래가격결정 모형(APT), 자본시장의 효율성, 부동산 가치 분석, 모험기업 가치분석, 포트폴리오 관리 및 투자성과 분석 기법 등을 학습합니다.

6) 채권분석(Fixed Income)  출제 비중 11~14%

CFA 시험의 핵심과목으로서Level 1·2·3에 걸쳐 높은 비중을 차지하며, 최근 Level 2·3에서 출제비중이 높아지고 있습니다. 

주요 주제로는 채권시장에 대한 이해와 채권 종류별 주요 특성, 채권의 가치평가, 수익률 곡선 및 채권가 격의 민감도 분석, 특수채권(ABS, MBS) 등의 분석기법 및 채권포트폴리오 운 영전략 등을 학습합니다. 

다양한 채권으로부터 발생하는 현금흐름의 특성을 이해하여야 하고, 현금흐름의 불확실성을 불러 일으키는 요인들에 대한 깊이 있는 이해와 이들 요인들이 채권가격에 미치는 영향에 대한 분석능력이 필요합니다. 원리의 깊은 이해와 이에 기반한 계산능력이 집중적으로 요구되는 과목입니다.

7) 포트폴리오(Portfolio Management)  출제 비중 8~12%

주식·채권·부동산 등을 이용하여 투자자의 투자목적 달성을 위한 포트폴리오를 구성하고이를 지속적으로 재조정하고 투자성과 분석기법을 학습하는 과목입니다. 

현대투자론의 핵심인 마코위츠의 포트폴리오 선택이론, 자본자산 가격결정모형(CAPM), 재정거래가격결정 모형(APT), 투자성과 분석기법, 자산운용지침서(Investment Policy Statement) 작성기법 등을 집중적으로 학습하며, Level 3에서는 가장 많은 비중을 차지합니다.

8) 파생상품(Derivatives)  출제 비중 5~8%

Level 1 보다 Level 2·3에서 비중이 높아지는 과목입니다. 

주요 주제로는 파 생상품시장의 이해, 선물·옵션·스왑 등 파생상품의 가격결정방법과 거래전략, 파생상품을 이용한 포트폴리오 및 기업의 재무위험을 관리하는 기법 등을 학습합니다. 다른 과목에 비해 Level간 난이도의 차이가 심하며, 이전 Level 의 학습 내용에 대한 이해가 없으면 체감 난이도는 더 높아집니다. 그러나 한 번 완벽하게 이해하면 추가적인 암기를 필요로 하지 않는 과목으로 무엇보다 원리에 대한 이해가 매우 중요시 되는 과목입니다.

9) 투자윤리(Ethics)  출제 비중 15~20%

증권금융 관련 전문인으로서 지켜야 할 기본적인 윤리와 규범에 관한 과목으 로서 Level 1·2·3에 걸쳐 15~20% 정도의 비중을 가지고 출제됩니다. 

다른 시험과목의 성적이 합격과 불합격을 가늠하는 경계선 상의 점수(minimum passing score)를 획득한 경우 

윤리과목에서 만족할 만한 점수(satisfying score)를 받은 경우는 합격 처리하고 그렇지 않은 경우는 불합격 처리한다는 것이 CFA Institute의 공개된 방침입니다. 

따라서 윤리과목이 positive or negative impact가 될 수 있기에 철저한 준비가 필요합니다. 

주요 주제로는 금융산업 전반에 대한 직무윤리, 기업 고용주에 대한 직무윤리, 고객에 대한 직무윤리, 일반 투자자에 대한 직무윤리 등을 학습합니다.

10) 대체투자상품(Alternative Investments)  출제 비중 7~10%

대체투자상품은 전통적인 투자상품에 대해 상대적으로 쓰는 개념으로 주식 과 채권이 전통적 투자상품에 해당하고, 

주식과 채권을 제외한 모든 투자상품 들이 대체투자상품에 해당합니다. 

대표적인 대체투자상품으로는 뮤추얼펀드, Hedge Fund, 부동산, Venture Capital, 원자재투자펀드 등이 있습니다. 

이러한 대체투자상품들의 적정가치를 분석하여 적정한 투자기회를 발굴 하고, 대체투자상품까지 고려하여 최적의 포트폴리오(optimal portfolio)를 구축, 

이를 관리할 수 있는 기법 등을 학습합니다.